Сегодня немного погрузимся в equity и вопросы «раздела имущества». Казалось бы, первое, что приходит в голову — 50/50. Так никто не чувствует себя обделённым, меньше шансов на конфликты, мотивация на месте. Но есть и другой подход: 51/49 или даже 60/40. Почему? Чтобы не было тупиковых ситуаций, когда два человека спорят, но никто не может принять финальное решение.
Работать будем с данными отчета Founder Ownership Report. В выборке — 4 540 американских компаний, основанных в 2018–2020 годах.
Итак, вопрос: как распределение долей влияет на развитие стартапа?
Что вышло:
● Среди тех, кто делил неравномерно, до Series B дошли 8,7%.
● Среди тех, кто делил поровну, — 9,6%.
Разница небольшая, но на всех стадиях (от seed до B) равное разделение показывало себя чуть лучше.
Вывод? Нет идеального варианта. 50/50, 51/49, 55/45 — всё может работать. Главное — не разбрасываться долями на старте и обсуждать (и зафиксировать юридически!) все детали.
А сколько остаётся у соло-фаундера?
Допустим, вы основали стартап в одиночку. Сколько у вас останется после нескольких раундов? Если не берёте деньги инвесторов — всё ваше на 100%. Но если привлекаете венчур, доля будет размываться с каждым раундом.
Чаще всего самое сильное размывание происходит на Series B. К этому моменту стартап уже привлёк несколько раундов, и инвесторы готовы вкладывать крупные суммы. Но за эти деньги они получают существенную часть компании.
Но чтобы дожить до такого момента и остаться с долей на руках, важно быть внимательным на ранних стадиях. Размывание начинается не на Series B, а намного раньше:
На Seed и Series A могут уйти 20–30%, а с учётом опционного пула — ещё больше.
Чем хуже переговорная позиция, тем быстрее уменьшается ваша доля.
В таблице капитализации (Cap Table) важно видеть не только текущие цифры, но и как они изменятся после следующих раундов.
Поэтому стоит заранее думать, на какие условия соглашаться, а какие могут оставить вас с мизерным процентом в компании, над которой вы работали 7-10 лет.
Как делить?
Как угодно (по согласию всех сторон, конечно же). Но:
● 50/50 — нормально, если оба фаундера готовы принимать решения вместе.
● 51/49 или 55/45 — хорошая идея, если один фаундер больше вовлечён.
Посмотрим данные 10 774 стартапов, которые привлекали деньги с 2020 по 2024 год.
● В стартапах 2023–2024 годов 48% команд из двух фаундеров начинали с 50/50.
● Со временем многие переходили на неравное распределение — кто-то уходил, кто-то перераспределял роли.
● Вестинг фаундеров (т.е. срок, в течение которого основатели получают свои акции) обычно 4 года, но всё больше основателей выбирают 5 или даже 6 лет, чтобы удержать друг друга в стартапе.
● На долю влияет не только фандрайзинг — есть допэмиссия (например, выделение опционного пула), вторичные сделки (например, фаундер может выкупить раннего инвестора) и другие способы изменить структуру.
Доли — это не что-то раз и навсегда. Всё может поменяться. Главное — не избегать сложного разговора. Часто фаундеры откладывают обсуждение, потому что боятся обидеть друг друга или выглядеть меркантильными. Но чем дольше тянешь, тем сложнее передоговориться потом. Лучше честно поговорить на старте, чем через год ругаться из-за того, что кто-то работает 24/7, а кто-то уже морально вышел из проекта.
P.S. А лучше сфокусироваться на росте метрик и оценки компании. Даже 10% акций будут огромной суммой, если стартап станет единорогом.